重拉今年逐期数据的时候，我们顺手把币安 U 本位合约 premiumIndex 接口里的 interestRate 字段数了一遍。
读数时点 2026-09-20 14:11 UTC，908 个标的：
| 基准利率 | 标的数 | 占比 |
|---|---|---|
| 0.01% / 8 小时 | 669 | 73.68% |
| 0 | 237 | 26.10% |
| 0.005% / 8 小时 | 2 | — |
237 个里有 4 个是季度交割合约（本来就不收资金费），真正的永续是 233 张。基准利率为 0.005% 的那两张是 OPENAIUSDT 与 ANTHROPICUSDT。
这不是个冷知识。这个字段直接决定了一张合约的费率读数会被钉在哪里。
它是 clamp 的中心点
币安公开的计算式：
资金费率 = 溢价指数 + clamp(基准利率 − 溢价指数, −0.05%, +0.05%)只要 |基准利率 − 溢价指数| ≤ 0.05%，clamp 不起作用，两项相消，费率恰好等于基准利率。这就是那个死区。
两类合约的死区不在同一个高度：
| 基准 0.01% | 基准 0 | |
|---|---|---|
| 死区内的溢价范围 | −0.04% 到 +0.06% | −0.05% 到 +0.05% |
| 死区内的费率读数 | 恰好 0.01% | 恰好 0 |
| 费率要超过 0.01% | 溢价需 > +0.06% | 溢价需 > +0.06% |
换句话说：基准为 0.01% 的合约带着一块地板，溢价只要不太负就能拿到 0.01%；基准为 0 的合约没有这块地板。
BNBUSDT 是最干净的例子
233 张里有 197 张是 TradFi 标的（美股、港股、韩股、黄金白银、原油、杠杆 ETF 等），这一类与加密标的的定价逻辑本来就不同。
但剩下那三十多张里就有 BNBUSDT 和 BNBUSDC，还有 ETHBTC、WAVESUSDT 与一批中小市值币。BNB 是币安自家的主流标的，并不是什么边缘合约。
把今年的 788 期（2026-01-01 到 09-20 08:00 UTC）按读数分一下类：
| 标的 | 基准利率 | 恰好为 0 的期数 | 恰好为 0.01% 的期数 | 单期最大值 |
|---|---|---|---|---|
| BTCUSDT | 0.01% | 0 | 54 | 0.010000% |
| ETHUSDT | 0.01% | 0 | 42 | 0.010000% |
| SOLUSDT | 0.01% | 0 | 102 | 0.010000% |
| BNBUSDT | 0 | 423（53.68%） | 0 | 0.032423% |
这张表把两件事同时说清了：
- BNB 今年有超过一半的结算期恰好是零，而且一期都没有落在 0.01% 上。这不是巧合，是它的死区就在零。
- BTC、ETH、SOL 一期为零都没有，却各有几十到一百多期恰好落在 0.01% 上。同样不是巧合。
读数当下那一刻更直观：BNBUSDT 的标记价比指数价高 0.0489%，永续是升水的，而预测费率是 0.000000%。同一时刻 BTCUSDT 贴水 0.0458%，预测费率反而是 0.008140%。
两个标的的溢价符号相反，而费率高的是贴水的那个。
那 BNB 今年是不是就收得少
没有。这是这组数里最有意思的一处：
| 标的 | 今年至今累计 | 折年化 |
|---|---|---|
| BTCUSDT | +2.091425% | 2.910% |
| BNBUSDT | +2.059435% | 2.865% |
| ETHUSDT | +1.265904% | 1.761% |
| SOLUSDT | −0.960962% | −1.337% |
BNB 一半的期数收不到钱，全年累计却几乎追平 BTC。
原因在最后一列：BTC 今年单期最高就是 0.010000%，一次都没超过过基准；而 BNB 最高一期打到 0.032423%（3 倍多）。基准为 0 的合约没有地板，但也没有把溢价拉平成 0.01% 的那层遮蔽——多头真拥挤起来的时候，读数直接就上去了。
另一个差别：BNB 今年 788 期里只有 7 期为负，而 BTC 有 209 期、SOL 有 390 期。基准为 0 的合约把「微负」那一段也吸到了零上。
对套利的实际影响
三件事。
一、跨标的比费率前要先看这个字段。 直接把两张合约的当期读数摆在一起比，系统性地对基准为 0 的那一类不公平——它在死区里的读数是 0，而对手是 0.01%。这与跨交易所比费率时要先看结算周期是同一类错误：读数没错，口径不同。
二、现金流更不均匀。 一半的期数收入为零，剩下一半收得更多。总量差不多，但对按期核对的人来说方差大得多。
三、这个参数交易所可以改。 它与费率上下限、结算周期一样属于交易所可调的合约参数——同一个接口里，789 个标的带着自定的费率上下限与结算周期。规则参数被改是对手方风险的一种形态。
对两条腿配平的组合意味着什么
不意味着要换标的。BNB 今年的累计与 BTC 基本持平，而它的盘口、分档、下架风险都不同，选币在这套策略里是风险来源、不是收益来源。
意味的是另一件事：你看到的每一个费率读数，都带着一组你没看见的参数。 基准利率、结算周期、上下限，三个里任意一个不同，两个读数就不在同一个坐标系里。这三个参数都在公开接口里，只是没人去读。
接下来盯什么
- BNBUSDT 为零的期数占比。 它比累计值更敏感：占比上升就是溢价向零收敛。
- 这 233 张的名单会不会变。 它是交易所可调参数，改了不一定发单独公告。
- OPENAIUSDT 与 ANTHROPICUSDT 那两张的 0.005%。 全市场只有这两张用这个档，值得看它会不会变成新的一类。
照旧把话说完整：费率会归零也会转负——历史业绩里 2022 年 ETHUSDT 只有 0.787256% 那一行就是这么来的，而 SOLUSDT 今年至今是 −0.960962%。BNB 今年只有 7 期为负，这是今年的读数，不是他年的承诺。
数据来源：interestRate 分布、标记 / 指数价格、预测费率取自币安 U 本位合约公开接口 premiumIndex，标的分类（TradFi / 加密）取自 exchangeInfo 的 underlyingSubType，费率上下限与结算周期取自 fundingInfo，均为同一次读数（2026-09-20 14:11 UTC）；今年 788 期逐期费率取自 fundingRate，覆盖 2026-01-01 至 09-20 08:00 UTC；资金费率计算式与基准利率口径为币安公开文档；逐年累计见历史业绩，站内快照时点 2026-08-25 13:42 UTC。交易所可随时调整上述合约参数。历史数据不代表未来收益。