月底看到一个收益率，第一反应通常是拿它去估下个月。这一步往往就错了——因为那个数字里有一部分是一次性的，下个月不会再来。
把它拆开只需要五项，拆完你会知道哪一部分能重复，哪一部分不能。
为什么必须拆
一笔资金费率套利的收益看起来只有一个来源，实际上至少有五个，而且它们的性质完全不同：有的每期重复出现，有的只在开仓和平仓那两天出现，有的始终是负的。
把它们混在一起报一个年化，就是年化被算大最常见的方式之一。不是算错，是口径没说清。
五项分别是什么
一、资金费率本身
唯一一项会稳定重复的收入。每期结算按当期费率划一笔，方向由费率正负决定。
这一项有个现成的尺子可以对照。我们库里 BTC 永续 9 月整月的累计费率是 0.456151%，10 月 1 日到 8 日这七天是 0.060452%；ETH 同口径是 9 月 0.405997%、10 月前七天 0.079555%（快照截至 2026-10-08 06:00 +08:00）。
拿这个去对自己的账：如果你 10 月的收益率显著高于 0.06% 这个量级，多出来的那部分就不是费率给的。 它可能是好事（价差吃对了），但它不会每个月都来。
二、建仓与平仓的两腿价差
开仓那一刻，现货成交价和永续成交价不会完全相等；平仓时同理。这两次价差的净和是一笔一次性损益，可正可负。
它经常被误读成能力。价差吃对了就说策略好，吃错了就归咎于行情——而实际上它主要取决于下单那几秒的盘口，和持仓期间赚了多少费率没有任何关系。
三、再平衡磨损
价格走远之后两条腿的名义价值不再相等，要把比例调回去。每调一次就是一次成交，就有一次手续费和滑点。这一项永远是负的，区别只在多负一点还是少负一点。
调得越勤，磨损越大、偏离越小；调得越松，磨损越小、偏离越大。这中间没有免费的那一档。
四、手续费与返佣
可预测，但容易低估，因为它按成交次数累积而不是按持仓天数。结算周期越密、再平衡越频繁，这一项越重。其余那几项隐性成本写在界面上一个都看不出来的六项里。
五、标记价格与成交价的差
平时这一项很小，可以忽略。但在两种场合会突然变大：强平，以及合约下架时的自动结算。两者都按标记价格走，而不是按你能成交到的价格。
下架那一小时尤其明显——保险基金不介入、强平只走一次 IOC、剩下的进 ADL，这一段的执行价和标记价可以差出一截。这笔差额该记在第五项，不该记在费率头上。
怎么在自己的账上做这件事
不需要复杂工具，需要的是四份明细对齐：
- 资金费用流水 —— 每期结算划走或划入的那一笔，按期列出
- 成交明细 —— 每一笔现货和合约成交的价格、数量、手续费
- 持仓快照 —— 建仓、每次再平衡、平仓这几个时点的两腿名义价值
- 账户余额变动 —— 作为总数去校验前三项之和
前三项加起来应该等于第四项。对不上，说明还有一项没算进来——通常是返佣入账的时点，或者某次再平衡漏记了。
投资者在平台这一侧能查到的正是这几样：余额、逐笔交易明细、持仓、收益走势、认购记录、提现进度。需要说明的是，偿付率不在这几样里面，它属于运营方视角的指标。哪些能核、哪些核不到，列在怎么核一个套利平台报给你的收益。
拆完之后该怎么用
只拿第一项去估下个月。第二项不要估，它是随机的；第三、四项按历史均值当成固定扣减；第五项平时记零，出事的月份单独说明。
这也是看任何一张业绩表时该带的问题：这个数里有多少是会重复的。 我们业绩页那张逐年表只报资金费率这一项，口径是各期相加而非连乘——同一批数据相加 79%、连乘 120%，我们报小的那个，原因就是这套系统不会自动复投，用连乘报出来的数拿不到手。
最后一句老实话：拆得再清楚也改变不了费率本身会转负。2022 年那一行就在业绩表上摆着，拆项只是让你知道亏的时候是哪一项在亏。